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2017-04-01 15:59:00
一、可轉(zhuǎn)債概述
二、發(fā)行條件及規(guī)則
上市公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的條件及規(guī)則應(yīng)當(dāng)符合《公司法》、《證券法》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》及其他關(guān)于公司債券的相關(guān)規(guī)則，筆者就申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的積極和消極條件簡(jiǎn)要?dú)w納如下：
（一）積極條件
1、符合公開(kāi)發(fā)行證券的條件
公開(kāi)發(fā)行證券的條件主要包括上市公司組織機(jī)構(gòu)健全、盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、合法誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)及募集資金用途五個(gè)方面的要求。
（1）關(guān)于上市公司組織機(jī)構(gòu)的要求
上市公司的組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好，符合下列規(guī)定：
A.公司章程合法有效，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事制度健全，能夠依法有效履行職責(zé)；
B.公司內(nèi)部控制制度健全，能夠有效保證公司運(yùn)行的效率、合法合規(guī)性和財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性；內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；
C.現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員具備任職資格，能夠忠實(shí)和勤勉地履行職務(wù)，不存在違反公司法第一百四十八條、第一百四十九條規(guī)定的行為，且最近三十六個(gè)月內(nèi)未受到過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處罰、最近十二個(gè)月內(nèi)未受到過(guò)證券交易所的公開(kāi)譴責(zé)；
D.上市公司與控股股東或?qū)嶋H控制人的人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)分開(kāi)，機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)獨(dú)立，能夠自主經(jīng)營(yíng)管理；
E.最近十二個(gè)月內(nèi)不存在違規(guī)對(duì)外提供擔(dān)保的行為。
（2）關(guān)于上市公司盈利能力的要求
上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性，符合下列規(guī)定：
A.最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為計(jì)算依據(jù)；
B.業(yè)務(wù)和盈利來(lái)源相對(duì)穩(wěn)定，不存在嚴(yán)重依賴(lài)于控股股東、實(shí)際控制人的情形；
C.現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)或投資方向能夠可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)營(yíng)模式和投資計(jì)劃穩(wěn)健，主要產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)前景良好，行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和市場(chǎng)需求不存在現(xiàn)實(shí)或可預(yù)見(jiàn)的重大不利變化；
D.高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員穩(wěn)定，最近十二個(gè)月內(nèi)未發(fā)生重大不利變化；
E.公司重要資產(chǎn)、核心技術(shù)或其他重大權(quán)益的取得合法，能夠持續(xù)使用，不存在現(xiàn)實(shí)或可預(yù)見(jiàn)的重大不利變化；
F.不存在可能?chē)?yán)重影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟、仲裁或其他重大事項(xiàng)；
G.最近二十四個(gè)月內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降百分之五十以上的情形。
（3）關(guān)于財(cái)務(wù)狀況的要求
上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好，符合下列規(guī)定：
A.會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，嚴(yán)格遵循國(guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度的規(guī)定；
B.最近三年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的，所涉及的事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人無(wú)重大不利影響或者在發(fā)行前重大不利影響已經(jīng)消除；
C.資產(chǎn)質(zhì)量良好。不良資產(chǎn)不足以對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響；
D.經(jīng)營(yíng)成果真實(shí)，現(xiàn)金流量正常。營(yíng)業(yè)收入和成本費(fèi)用的確認(rèn)嚴(yán)格遵循國(guó)家有關(guān)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，最近三年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提充分合理，不存在操縱經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的情形；
E.最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之二十。
（4）關(guān)于誠(chéng)信合法經(jīng)營(yíng)的要求
上市公司最近三十六個(gè)月內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，且不存在下列重大違法行為：
A.違反證券法律、行政法規(guī)或規(guī)章，受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處罰，或者受到刑事處罰；
B.違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)法律、行政法規(guī)或規(guī)章，受到行政處罰且情節(jié)嚴(yán)重，或者受到刑事處罰；
C.違反國(guó)家其他法律、行政法規(guī)且情節(jié)嚴(yán)重的行為。
（5）關(guān)于募集資金數(shù)額及用途的要求
上市公司募集資金的數(shù)額和使用應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：
A.募集資金數(shù)額不超過(guò)項(xiàng)目需要量；
B.募集資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；
C.除金融類(lèi)企業(yè)外，本次募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或間接投資于以買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司。
D.投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)與控股股東或?qū)嶋H控制人產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性；
E.建立募集資金專(zhuān)項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金必須存放于公司董事會(huì)決定的專(zhuān)項(xiàng)賬戶(hù)。
2、符合可轉(zhuǎn)債類(lèi)型債券的條件
公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的公司，除公開(kāi)發(fā)行證券的條件之外，還應(yīng)當(dāng)符合下列要求：
（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)）。
（二）消極條件
公開(kāi)發(fā)行公司債券的消極條件的主要依據(jù)是《證券法》第18條、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第11條，同時(shí)也需根據(jù)發(fā)行人的所處行業(yè)情況并結(jié)合考慮《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)安全生產(chǎn)工作的通知》（國(guó)發(fā)[2010]23號(hào)）第30條、《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作的通知》（國(guó)辦發(fā)[2013]17號(hào)）第五點(diǎn)“加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督和預(yù)期管理”、以及《關(guān)于對(duì)重大稅收違法案件當(dāng)事人實(shí)施聯(lián)合懲戒措施的合作備忘錄》、《關(guān)于對(duì)安全生產(chǎn)領(lǐng)域失信生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位及其有關(guān)人員開(kāi)展聯(lián)合懲戒的合作備忘錄》、《關(guān)于對(duì)環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域失信生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位及其有關(guān)人員開(kāi)展聯(lián)合懲戒的合作備忘錄》、《對(duì)失信被執(zhí)行人實(shí)施聯(lián)合懲戒的合作備忘錄》中所列明限制相關(guān)主體參與證券市場(chǎng)部分經(jīng)營(yíng)行為的規(guī)定等具體規(guī)則。
禁止公開(kāi)發(fā)行的主要情形如下：
（1）前一次公開(kāi)發(fā)行的公司債券尚未募足；
（2）對(duì)已公開(kāi)發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；
（3）本次發(fā)行申請(qǐng)文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；
（4）擅自改變前次公開(kāi)發(fā)行證券募集資金的用途而未作糾正；
（5）上市公司最近十二個(gè)月內(nèi)受到過(guò)證券交易所的公開(kāi)譴責(zé)；
（6）上市公司及其控股股東或?qū)嶋H控制人最近十二個(gè)月內(nèi)存在未履行向投資者作出的公開(kāi)承諾的行為；
（7）上市公司或其現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查；
（8）財(cái)務(wù)文件虛假記載或有其他重大違法行為，具言之，包括但不限：①發(fā)行人因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件存在虛假記載，被監(jiān)管部門(mén)采取限制發(fā)行債券監(jiān)管措施；②屬于《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)安全生產(chǎn)工作的通知》中“發(fā)生重大、特別重大生產(chǎn)安全責(zé)任事故或一年內(nèi)發(fā)生2次以上較大生產(chǎn)安全責(zé)任事故并負(fù)主要責(zé)任的企業(yè)，以及存在重大隱患整改不力的企業(yè)”的情形；③屬于《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作的通知》中“存在閑置土地和炒地、捂盤(pán)惜售、哄抬房?jī)r(jià)等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)”的情形；④屬于《關(guān)于對(duì)重大稅收違法案件當(dāng)事人實(shí)施聯(lián)合懲戒措施的合作備忘錄》中“稅務(wù)機(jī)構(gòu)公布的重大稅收違法案件信息且未繳清稅款、滯納金和罰款的企業(yè)”的情形。
（9）嚴(yán)重?fù)p害投資者的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的其他情形。
以上所述申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的積極條件和消極條件，是筆者僅就一般性規(guī)定所做的總結(jié)，實(shí)務(wù)中申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行公司債券需要根據(jù)發(fā)行人具體的公司類(lèi)型進(jìn)行更為細(xì)致的規(guī)則梳理，如上市公司經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行公司債券還需符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第51條等相關(guān)規(guī)定。
（三）可轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)則
1、關(guān)于債券期限
可轉(zhuǎn)換公司債券的期限最短為一年，最長(zhǎng)為六年。
2、關(guān)于評(píng)級(jí)
公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當(dāng)委托具有資格的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和跟蹤評(píng)級(jí)。資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)每年至少公告一次跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告。
3、關(guān)于擔(dān)保
公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當(dāng)提供擔(dān)保，但最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣十五億元的公司除外。提供擔(dān)保的，應(yīng)當(dāng)為全額擔(dān)保，擔(dān)保范圍包括債券的本金及利息、違約金、損害賠償金和實(shí)現(xiàn)債權(quán)的費(fèi)用。以保證方式提供擔(dān)保的，應(yīng)當(dāng)為連帶責(zé)任擔(dān)保，且保證人最近一期經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)不低于其累計(jì)對(duì)外擔(dān)保的金額。證券公司或上市公司不得作為發(fā)行可轉(zhuǎn)債的擔(dān)保人，但上市商業(yè)銀行除外。設(shè)定抵押或質(zhì)押的，抵押或質(zhì)押財(cái)產(chǎn)的估值應(yīng)不低于擔(dān)保金額。估值應(yīng)經(jīng)有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估。
4、行權(quán)時(shí)間及轉(zhuǎn)股期限
可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行結(jié)束之日起六個(gè)月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票，轉(zhuǎn)股期限由公司根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券的存續(xù)期限及公司財(cái)務(wù)狀況確定。債券持有人對(duì)轉(zhuǎn)換股票或者不轉(zhuǎn)換股票有選擇權(quán)，并于轉(zhuǎn)股的次日成為發(fā)行公司的股東。
1、較之普通公司債券，融資成本較低。一般可轉(zhuǎn)債的票面利率都比較低，如駱駝股份（6018311）2017年發(fā)行7.17億可轉(zhuǎn)債，票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.3%、第五年1.5%、第六年1.8%。從而節(jié)省了發(fā)行人的財(cái)務(wù)成本，同時(shí)若轉(zhuǎn)股成功，則相當(dāng)于股票融資。
2、條款比較靈活，可轉(zhuǎn)債的募集說(shuō)明書(shū)一般都會(huì)包含初始溢價(jià)率、修正條款、回售條款和贖回條款，這些條款的設(shè)定可以根據(jù)發(fā)行人的具體發(fā)行情況進(jìn)行量身定制，靈活性非常強(qiáng)。
3、可轉(zhuǎn)債由于既具有債權(quán)性又具有股權(quán)性，從投資者的角度來(lái)看，可轉(zhuǎn)債是將股債結(jié)合起來(lái)的較好的投資品種。在股市牛市階段，能夠享受到股市上漲的紅利，在股市熊市階段，能夠收到債權(quán)性的強(qiáng)力支撐，能夠有效地控制虧損幅度，從而滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)偏好適中的投資者需求。
（二）可轉(zhuǎn)債的劣勢(shì)分析
較之定向增發(fā)融資，可轉(zhuǎn)債發(fā)行的門(mén)檻更高、條件也更嚴(yán)苛，融資目的也不如定增的更為多元化。同時(shí)，可轉(zhuǎn)債發(fā)行在會(huì)計(jì)處理上當(dāng)做負(fù)債處理，會(huì)增加企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。
四、結(jié)語(yǔ)
2016年12月以來(lái)，多家公司的可轉(zhuǎn)債計(jì)劃獲得發(fā)行批準(zhǔn)。2016年12月，駱駝股份（601311）、模塑科技（000700）、國(guó)泰君安（601211）可轉(zhuǎn)債計(jì)劃相繼獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過(guò)。進(jìn)入2017年，久其軟件（002279）、永東股份（002753）、光大銀行（601818）的可轉(zhuǎn)債計(jì)劃則分別在2017年1月12日、1月19日和1月20日相繼獲得通過(guò)。
另外，隆基股份（601012）、鐵漢生態(tài)（300197）、新時(shí)達(dá)（002527）、林洋能源（601222）、東方雨虹（002271）、寶信軟件（600845）、濟(jì)川藥業(yè)（600566）、中信銀行（601998）等公司的可轉(zhuǎn)債計(jì)劃已獲得股東大會(huì)通過(guò)，可轉(zhuǎn)債迎來(lái)一輪新的發(fā)展時(shí)機(jī)。